Embun Pagi 20 Oktober 2026

Rata-rata harga DOC naik ke Rp7.559/ekor pada September 2026 (+3,9% MoM, +13,9% YoY), tertinggi sejak Juli 2023, sementara broiler turun ke Rp23.580/kg (-3,2% MoM, +3,3% YoY) dari rekor Agustus dan jagung naik tipis ke Rp6.688/kg (+1,8% MoM, +21% YoY). Pada 3Q26, rata-rata DOC mencapai Rp6.707/ekor (+34,8% QoQ) dan broiler Rp22.197/kg (+18,8% QoQ), sementara jagung Rp6.584/kg (+1,3% QoQ). Kami memperkirakan kinerja 3Q26 akan kuat, meski masih di bawah 1Q26.

Belanja MBG mencapai Rp19tr pada September 2026 (+12,7% MoM, +111% YoY), sehingga belanja 9M26 menjadi Rp153,2tr (+677% YoY), atau 66,9% dari anggaran revisi Rp229tr. Kami memperkirakan belanja per hari dan per orang turun 3% MoM karena efisiensi Badan Gizi Nasional (BGN) dan tidak adanya hari libur nasional, dan kami yakin belanja tidak akan melebihi anggaran. Net sell asing berlanjut untuk bulan keempat berturut-turut (JPFA Rp110bn, CPIN Rp406bn), sementara kepemilikan lokal di CPIN naik 5,2ppt MoM ke 19,2%, tertinggi dalam setidaknya 36 bulan.

Kami mempertahankan peringkat Overweight untuk sektor ini, didukung kuatnya harga DOC dan broiler sejak program MBG kembali berjalan. Kami juga menaikkan CPIN menjadi Buy (TP Rp3.550, upside 38,7%, 3,9x EV/EBITDA 2026F) setelah aksi jual hari Jumat yang dipicu pengumuman MSCI terkait konsultasi formal untuk mereklasifikasi Indonesia sebagai Standalone Market, dan mempertahankan Buy untuk JPFA (TP Rp3.300, upside 87,0%). Risiko utama: harga DOC dan broiler lebih rendah dari perkiraan, biaya input lebih tinggi dari perkiraan, dan dampak MBG lebih rendah dari perkiraan.